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小生意大期待初創企業天使投資埋隱憂
李靜穎投資機構們或又一次不約而同地走在瞭一起，這次他們追捧的不再是Pre-IPO項目，而是早期投資。一傢早期投資機構合夥人最近在微信朋友圈內感慨早期投資泡沫初泛，其所舉的例子，就是眾投資機構“竟然”合投瞭一傢初創企業。早期投資是樁“小”生意。在中國，Chinaventure發佈的《2013年中國天使投資年度報告》顯示，自2008年以來披露的861起天使投資案例中，65.07%案例投資金額在300萬元人民幣以下。數字顯示，中國A輪的平均單筆投資規模為491萬美元。在美國，新罕佈什爾大學創業研究中心日前發佈的《2013年美國天使投資年度報告》顯示的數據則更低，去年美國天使投資平均單筆規模僅有35萬美元。不過，小生意卻正在成為人們聚焦的焦點，觀察者們擔憂，這未必是件好事。投資機構應接不暇Chinaventure的《2014年中國GP調查研究報告》中提及，有47%受訪的GP（一般合夥人）表示未來一年基金募集規模在1億~5億美元，擬募集資金規模在1億美元以下的GP比例也有40%。有超過一半的受訪GP把基金定位在早期及成長期。不妨結合文章開頭的數據算筆賬，假設一傢天使投資機構單個基金規模為1億美元，換算成人民幣，按照單個投資項目平均300萬元人民幣計算，一隻基金的總投資數量約為200個項目。同樣地按照一傢早期投資機構單個基金規模5億美元，單筆投資額491萬美元計算，其總投資數量約為100傢企業。那麼，如果按照文章開頭的說法，一傢初創企業都由幾傢投資機構合投的話，可以肯定的是單隻早期基金投資的企業數量則會更多，無疑加力投資機構投後管理的難度。一名已在業內從業超過10年的投資人向記者直言，這種情況下執行起來會很花力氣，那麼多項目根本管不過來。記者在不久前采訪瞭某外資VC合夥人。他告訴記者，自己目前擔任在中國投資的12個項目的董事，平均一個項目一年開4次董事會，相當於其一周要參加一次董事會，其餘時間則都撲在做新項目的挖掘。他坦言，有的企業可能一周見一次，有些則要到開董事會時才能碰到。當被投企業對投資人的需求與個人的安排產生時間沖突時，更多的是用經驗來判斷。“我覺得自己有能力去幫，能產生真正作用的就會去做，不然也無他法。”他向記者直言。企業的定時炸彈隻投早期項目的中路集團董事長陳榮在不久前接受媒體采訪時表示，最近一段時間，明顯感覺到市場上項目的價格並不理性，很多答應要來辦公室見面的項目，中途就被其他投資機構搶走。東方賽富創始合夥人劉俊宏直言，如果投資機構接受瞭離譜的價格其實就相當於給企業埋下瞭定時炸彈。“因為估值往往是圍繞企業的凈利潤來判斷的，雙方合同的約定是剛性的，但如果承諾明年做到5000萬元人民幣，後年做到5億元，把這些不合理的寫進瞭合約，在完不成約定時企業就會倒下來，那時就等於是用定時炸彈把自己引爆瞭。”劉俊宏告訴記者，對於初創性企業而言，保命是第一位，然後才是商業模式。在她看來，初創企業在前期經歷的爬樓梯的過程固然很辛苦，但是爬的過程會為後面規避前期的風險起到非常重要的作用，那也是投資真正的價值。“如果企業沒有經歷過爬樓梯，隻是依靠機構的追捧突然爆發的話，那一旦它倒下來是會連站起來的機會都沒有的。” getty圖
新聞來源http://news.hexun.com/2014-05-16/164831770.html
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